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科创板50万元门槛高不高

2019-02-18 03:05
来源: 中国经济时报

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【科创板50万元门槛高不高】科创企业商业模式较新、业绩波动可能较大、经营风险较高,需要投资者具备相应的投资经验、资金实力、风险承受能力和价值判断能力。由此,《科创板股票交易特别规定》对科创板交易制度作了差异化安排,要求个人投资者参与科创板股票交易,证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元,并参与证券交易满24个月。(中国经济时报)
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  上海证交所就设立科创板并试点注册制相关配套业务规则的公开征求意见将于2月20日结束。其中,个人投资者最关注的是设置了50万元的交易门槛。这意味着大多数个人投资者只能通过购买公募基金等方式间接参与科创板投资。

  科创企业商业模式较新、业绩波动可能较大、经营风险较高,需要投资者具备相应的投资经验、资金实力、风险承受能力和价值判断能力。由此,《科创板股票交易特别规定》对科创板交易制度作了差异化安排,要求个人投资者参与科创板股票交易,证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元,并参与证券交易满24个月。

  目前,港股通融资融券业务以及参与退市整理期股票交易的投资者门槛均为50万元。设置50万元资产的门槛,可以很大程度上把风险承受能力较弱的中小投资者挡在门外。中登公司公布的2015年末数据显示,自然人投资者持股市值1万元以下、1至10万元、10至50万元的占比分别为23.15%、48.48%、21.65%。另据《上海证券交易所统计年鉴2018卷》公布的数据,截至2017年末,沪市自然人投资者持股账户数占比为99.78%,其中,持股市值10万元以下、10万元至50万元的自然人投资者账户数占比分别为55.28%、30.11%。市场人士估算,50万元资产的门槛意味着八成以上的个人投资者不能直接参与。

  对科创板来说,设置一定的投资者门槛是非常必要的。相比以“机构市”为特征的成熟市场,现有A股市场很多问题缘于“散户市”。尽管监管层多年来大力引入长期资金,但投资者结构的变化相对缓慢,散户仍是A股最主要的交易者。散户持股时间短、换手率高,使得A股容易大起大落,投机炒作的氛围较浓。不少机构为了适应市场特征,也加入了“炒短”的行列,没能成为市场的“稳定器”。科创板的推出属于资本市场增量改革,尤其是考虑到科创企业的风险特征,须避免其重蹈“散户市”的覆辙。

  判断科创板投资者门槛的高低,应该看其与交易制度、上市制度等是否相协调。科创板放宽涨跌幅限制,新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制,之后涨跌幅限制放宽至20%。这意味着个股若出现“天地板”,股价波动幅度显著大于现有A股。散户投资者往往在波动性较大的个股行情中追涨杀跌,若投资者门槛过低的话,很容易被“割韭菜”。此外,科创板设置了能够满足不同类型企业的包容性上市条件,允许存在未弥补亏损、未盈利企业上市。而对于亏损的企业在科创板挂牌,该如何判断它的投资价值?大多数中小投资者难以把握。

  从港股通设置50万元投资者门槛来看,中小投资者虽不能直接进行港股交易,但通过购买QDII、沪港深基金等产品可以分享到投资成果。而引导未满足适当性要求的投资者通过购买公募基金等方式间接参与,同样可以给科创板带来资金。

  也有投资者提出,50万元的科创板投资者门槛设置偏低,可能仍让不少中小投资者面临较大的投资风险,这个门槛有必要抬高到100万元。对此,反对者认为,过高的交易门槛,影响到科创板股票的流动性。缺乏必要的流动性,会给科创板带来较大风险。成交不活跃的股票,一旦出现一两笔大单折价抛售,股价就可能瞬间大跌。可见,科创板投资者门槛的设置,很大程度上是在确保流动性与防控过度投机炒作间寻找到平衡点,从主板交易多年积累的经验来看,50万元门槛是相对较为适合的。当然,在50万元投资者门槛设置的基础上,如何更好保护个人投资者权益,监管层还有许多工作要做。

(文章来源:中国经济时报)

(责任编辑:DF387)

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